五中全会:投资者最关注的方面

最受投资者关注的是领导班子将如何制订第十三个五年计划的平均增长目标,市场会把增长目标理解为领导班子将如何在增长和结构再平衡之间安排优先次序的重要指标

增长目标:6.5%、7%或是一个范围?

最受投资者关注的是领导班子将如何制订第十三个五年计划的平均增长目标。作为背景资料,第十二个五年计划(2011-2015)、第十一个五年计划(2006-2010)和第十个五年计划(2001-2005)的增长目标分别为7%、 7.5%和7%,所有目标都被大幅超额完成(表1)。而本次稍有不同,鉴于中国经济增长在近年持续放缓(2014年为16年来首次未达成目标的一年),未来5-10年中国潜在增长率仍存在较大争议。
因此,市场将增长目标理解为领导班子将如何在增长和结构再平衡之间安排优先次序的一项重要指标。如果增长目标降低至6.5%,意味着政府将忍受更低的增长从而为结构再平衡留出更大的空间。相应地,政府将更少地推出经济刺激措施。如果目标仍保持在7%,则意味着政府将不得不保持宽松的政策立场,实施更多的宽松政策,可能会以结构再平衡为代价。并不令人惊讶的是,似乎没有人考虑低于6.5%的增长目标,由于中国领导班子的政策承诺——2010至2020年国内生产总值翻倍——将要求2016-2020年的国内生产总值平均增速为6.5%,且并没有任何迹象表明该目标将被当前领导班子放弃。
需要再次强调的是,下一个五年计划的增长目标将只在2016年三月公布。在当前阶段,可能的选项包括6.5%、7%或是一个范围(我个人的建议是放弃在五年计划中公布增长目标,允许年度目标具有更大的灵活性,诚然这只是少数观点。)从若干国家发展计划专家委员会委员的观点来看(表2),对其中两个选项(6.5% vs. 7%)的支持似乎十分均衡。包括委员会副主席林毅夫在内的部分委员坚信中国在未来10-20年内能够维持7%的增速。部分委员(包括国务院研究发展中心的刘世锦和来自中国社科院的余永定)预计中国经济增长在未来若干年将呈下滑趋势,降至6%-7%,且部分委员建议在未来弱化增长目标的重要性。■
作者为摩根大通中国首席经济学家



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